《金基研》竹灣/作者 楊起超 時風/編審

在工業(yè)領(lǐng)域，螺栓、螺母、螺桿等緊固件應(yīng)用范圍廣、使用數(shù)量多，因此，緊固件產(chǎn)品又被稱為“工業(yè)之米”，是首批納入國家標準的產(chǎn)品之一。近年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，緊固件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也進入了“快車道”，同時，在全球化的經(jīng)濟背景下，發(fā)達國家對發(fā)展中國家的緊固件產(chǎn)品需求也在逐漸增加，國內(nèi)不銹鋼緊固件生產(chǎn)商的發(fā)展空間也在逐步擴大。

成立于2015年的山東騰達緊固科技股份有限公司（以下簡稱“騰達科技”），于2024年1月19日登陸深交所，專業(yè)從事不銹鋼緊固件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)緊固件行業(yè)中少數(shù)通過了CNAS國家實驗室認證的企業(yè)之一。

近年來，騰達科技的多項核心技術(shù)已應(yīng)用于其產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)之中，但在產(chǎn)品需求不斷增加的背景下，騰達科技或?qū)⒚媾R生產(chǎn)瓶頸。此次上市，騰達科技的募投主要聚焦國內(nèi)外的市場需求與出口便利性，其基地建設(shè)項目選址長三角，輻射國內(nèi)下游企業(yè)，且靠近上海港、連云港兩大港口，能為其產(chǎn)品出口提供便利。

一、全球工業(yè)化持續(xù)推進，緊固件產(chǎn)品需求上升

螺栓、螺母、螺桿、墊圈等各種緊固件被廣泛應(yīng)用于建筑、機械、電力、鐵路、公路、交通、通信、家具、家用電器等眾多產(chǎn)業(yè)，緊固件的品種和質(zhì)量對應(yīng)用產(chǎn)品的質(zhì)量具有重要影響，因此各種緊固件又被形象地稱為“工業(yè)之米”。

2019年以來，隨著下游產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，全球緊固件產(chǎn)品的市場需求恢復(fù)了增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月，國內(nèi)金屬緊固件的月均產(chǎn)量達到86.36萬噸，較2020年增長了5.49萬噸。

值得注意的是，相比發(fā)展中國家，發(fā)達國家的人工成本更高，且一些發(fā)達國家已經(jīng)通過全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移完成了部分制造業(yè)向發(fā)展中國家的遷移，且其緊固件產(chǎn)品相關(guān)的上游不銹鋼原材料產(chǎn)能配套已不夠完善。因此，對于部分發(fā)達國家而言，其不銹鋼緊固件產(chǎn)品的生產(chǎn)與發(fā)展中國家有一定差距。在此背景下，一些發(fā)達國家的不銹鋼緊固件大部分從國內(nèi)、東南亞、南亞等具有成本優(yōu)勢且產(chǎn)業(yè)配套完善的國家或地區(qū)進口，其本土生產(chǎn)商較少。

目前，全球仍處于工業(yè)化、城市化進程中，建筑裝飾、機械設(shè)備、家具等產(chǎn)業(yè)總體需求增速穩(wěn)定，這為不銹鋼緊固件產(chǎn)品的需求奠定了基礎(chǔ)，國內(nèi)緊固件市場的發(fā)展有一定空間。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)緊固件出口數(shù)量達到497.88萬噸，較2021年增長1.26%。

近年來，在緊固件制造裝備技術(shù)方面，國內(nèi)在部分單項關(guān)鍵技術(shù)方面已取得了長足的進步。未來，隨著行業(yè)技術(shù)水平的發(fā)展和國家對先進制造重視水平的提高，緊固件產(chǎn)業(yè)的制造水平有望趕超國際先進制造水平。

成立于2015年的騰達科技，專業(yè)從事不銹鋼緊固件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，是國內(nèi)緊固件行業(yè)中少數(shù)通過了CNAS國家實驗室認證的企業(yè)之一。另外，騰達科技還設(shè)立了山東省省級企業(yè)技術(shù)中心、山東省高性能不銹鋼緊固件工程實驗室，在研發(fā)與技術(shù)、智能制造、營銷渠道與海外客戶資源、工藝與設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量規(guī)模與品種等方面具有競爭優(yōu)勢，是山東省第二批“現(xiàn)代優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群+人工智能”試點示范企業(yè)、山東省級數(shù)字化車間。

二、營業(yè)收入與凈利潤持續(xù)增長，近2年凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均

隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，不銹鋼消費水平將進一步向發(fā)達國家或地區(qū)接近，農(nóng)村市場、消費水平升級、工業(yè)制造業(yè)的發(fā)展將形成不銹鋼緊固件新的消費增長點，不銹鋼緊固件產(chǎn)業(yè)將進一步高質(zhì)量發(fā)展。

從經(jīng)營業(yè)績角度看，近年來騰達科技的營收呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

據(jù)騰達科技簽署日于2023年12月28日的招股意向書（以下簡稱“簽署于2023年12月28日的招股書”），2020-2022年，騰達科技的營業(yè)收入分別為10.82億元、15.99億元、21.87億元；歸母凈利潤分別為0.52億元、1.08億元、1.35億元，業(yè)績持續(xù)增長。

2023年1-6月，騰達科技的經(jīng)營狀況保持了良好態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入9.21億元、凈利潤0.45億元。

與此同時，騰達科技的主營業(yè)務(wù)突出。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技的主營業(yè)務(wù)收入分別為10.22億元、14.91億元、20.67億元、8.68億元，分別占各期營業(yè)收入的94.5%、93.25%、94.53%、94.17%。

從營收質(zhì)量方面看，據(jù)簽署于2023年12月28日招股書，經(jīng)計算，2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例分別為95.27%、96.68%、95.79%、101.42%，營收質(zhì)量良好。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，騰達科技的營業(yè)收入同比增長率分別為19.38%、47.79%，36.79%，凈利潤同比增長率為311.2%、105.4%、25.25%；同期內(nèi)，騰達科技所處的金屬制品行業(yè)（申萬三級行業(yè)）平均的營業(yè)收入同比增長率分別為15.12%、26.15%、9.36%，凈利潤同比增長率分別為139.18%、-1.19%、-26.51%。

換言之，騰達科技的營業(yè)收入及凈利潤的增長情況在行業(yè)中表現(xiàn)良好。

從盈利能力方面看，近年來騰達科技的凈資產(chǎn)收益率（ROE）呈現(xiàn)出升高的趨勢，且在2021年及2022年高于行業(yè)均值，盈利能力良好。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，騰達科技的凈資產(chǎn)收益率分別為13.15%、23.19%、26.36%，騰達科技所處的金屬制品行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率分別為13.67%、9.82%、6.62%。

換言之，在2021年及2022年，騰達科技的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)的平均水平。

值得注意的是，在2023年上半年，騰達科技繼續(xù)維持了高于行業(yè)均值的盈利能力。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，騰達科技的凈資產(chǎn)收益率為7.7%，高于金屬制品行業(yè)平均為3.83%的凈資產(chǎn)收益率。

三、多項核心技術(shù)已投入大批量生產(chǎn)，四類主要產(chǎn)品收入年均復(fù)合增長超20%

技術(shù)優(yōu)勢是騰達科技的核心競爭力之一，據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，目前，騰達科技在主要產(chǎn)品相關(guān)的原料改制、表面處理、成型、生產(chǎn)組織及管理等關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)擁有多項核心技術(shù)，且均為其自主研發(fā)形成，均已進入大批量生產(chǎn)階段。

在螺栓、螺桿的線材改制方面，騰達科技擁有原料改制處理技術(shù)，該技術(shù)能夠改變原有的楔形裝夾固定拆下時，需要再次敲出楔塊的低效不安全工作方式，能夠?qū)崿F(xiàn)快速夾緊和快速拆下，操作簡便、快速、安全，能有效提升裝置的使用壽命和工作效率。

在螺栓的成型、螺桿的滾絲方面，騰達科技擁有自動送料技術(shù)。該技術(shù)通過在傳統(tǒng)搓絲機料道增加輔助結(jié)構(gòu)的設(shè)計，使搓絲設(shè)備可用于無頭或錐頭緊固件的生產(chǎn)，提高了生產(chǎn)設(shè)備的適應(yīng)性，節(jié)約了生產(chǎn)成本。同時，該技術(shù)通過在傳統(tǒng)滾絲機增加自動送料裝置，能夠?qū)崿F(xiàn)滾絲機棒料的自動進料，進料過程連續(xù)可靠，能夠?qū)崿F(xiàn)一人多機操作、節(jié)約勞動力、提高生產(chǎn)效益。

針對螺栓、螺母的成型，騰達科技研發(fā)了冷鐓成型技術(shù)、冷變形成型控制技術(shù)與復(fù)合制造工藝。其中，冷鐓成型技術(shù)采用了多工位冷鐓成型機，能利用金屬的塑性變形特點，在模具內(nèi)進行金屬的等體積變形，少量或不進行切削加工。通過采用大直徑復(fù)相材料冷鐓前置處理裝置、冷鐓機空氣動力油霧處理裝置、多工位自動冷鐓機的潤滑冷卻射流噴嘴，冷鐓成型技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)緊固件的大批量、規(guī)模化、高效率、自動化生產(chǎn)。

閉合縮徑變型工藝、高溫合金不銹鋼緊固件生產(chǎn)技術(shù)是騰達科技針對螺栓的線材改制研發(fā)的兩個核心技術(shù)。其中，閉合縮徑變型工藝采用閉合縮徑變型，適用于變形率大的材料，能有效解決大變形產(chǎn)品的縮徑問題，保證產(chǎn)品尺寸要求；高溫合金不銹鋼緊固件生產(chǎn)技術(shù)通過對高溫不銹鋼冷鐓前線徑改制及表面覆膜處理并對冷鐓模具優(yōu)化設(shè)計等技術(shù)提升高溫合金不銹鋼材料冷鐓穩(wěn)定性，實現(xiàn)了國產(chǎn)材料對進口A286材料的替代。

除了螺栓、螺母兩類產(chǎn)品，騰達技術(shù)針對墊圈產(chǎn)品的生產(chǎn)也研發(fā)了開方、卷取、沖切等流程的核心技術(shù)。

騰達科技的彈簧墊圈生產(chǎn)技術(shù)工藝，在開方前對材料進行預(yù)處理，通過工藝設(shè)定，材料經(jīng)過初步冷作硬化拉拔工藝提升材料強度及后工序的再處理，能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的最終力學(xué)性能。

值得注意的是，先進的生產(chǎn)組織管理系統(tǒng)技術(shù)也是騰達科技的核心競爭力之一。

由于緊固件的生產(chǎn)制造具有品種多、規(guī)模大的特點，生產(chǎn)流程涉及上萬余種模具及不同品類、規(guī)格、型號的半成品、產(chǎn)成品在動態(tài)與靜態(tài)間的轉(zhuǎn)換以及頻繁出入庫的管理。因此，自動化、信息化、高效率的生產(chǎn)組織管理系統(tǒng)能夠有效提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本、保證產(chǎn)品治理。

對此，騰達科技研發(fā)了先進的自動化、信息化生產(chǎn)組織管理系統(tǒng)。

在自動化方面，騰達科技通過建設(shè)自動化投送料設(shè)備、成型設(shè)備、自動化立體倉庫，構(gòu)建了完整的工廠自動化物流系統(tǒng)，其包含兩萬余個庫位的立體化倉庫可直接通過信息化系統(tǒng)遠程控制貨物的運送，節(jié)約了大量人力和場地面積。

在充分應(yīng)用各類技術(shù)的情況下，在2020-2022年，騰達科技來自各類產(chǎn)品的收入穩(wěn)步增長。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技來自螺栓的收入分別為5.92億元、8.45億元、10.94億元、4.73億元；來自螺母的收入分別為2.86億元、4.08億元、5.26億元、1.97億元；來自螺桿的收入分別為0.8億元、1.21億元、1.94億元、0.9億元；來自墊圈的收入分別為0.35億元、0.51億元、0.74億元、0.29億元。

經(jīng)計算，2020-2022年，騰達科技來自螺栓、螺母、螺桿、墊圈4類產(chǎn)品的收入年均復(fù)合增長率均在20%以上，分別為22.69%、22.49%、34.14%、28.2%。

四、在產(chǎn)業(yè)鏈中“承上啟下”，緊固件產(chǎn)品主銷海外市場

近年來，隨著全球工業(yè)化進程的不斷推進，緊固件等不銹鋼產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷增加；隨著制造業(yè)和工業(yè)品的升級，緊固件行業(yè)下游生產(chǎn)商對緊固件等不銹鋼產(chǎn)品的材料品質(zhì)要求也在不斷提升。

而隨著消費者消費能力的提高及高端裝備制造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，不銹鋼在消費市場的應(yīng)用潛力將不斷被挖掘，在各個應(yīng)用領(lǐng)域，不銹鋼對普通碳鋼的替代趨勢將會逐步呈現(xiàn)。

在不銹鋼消費水平的不斷提升的背景下，不銹鋼緊固件將迎來更大的消費市場。

騰達科技所處的不銹鋼緊固件行業(yè)，其上游是不銹鋼鋼材的生產(chǎn)行業(yè)，下游則為緊固件貿(mào)易、流動企業(yè)以及建筑、電力、交通、石油、通信、機械設(shè)備、五金制品等行業(yè)內(nèi)的終端用戶。

因此，不銹鋼緊固件制造業(yè)是上游不銹鋼線材的重要應(yīng)用領(lǐng)域之一，為下游的建筑、電力、機械設(shè)備等眾多重要行業(yè)提供了可靠的基礎(chǔ)零部件，能夠支撐下游行業(yè)的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)鏈中具有“承上啟下”的關(guān)鍵作用。

目前，從全球范圍來看，緊固件生產(chǎn)基地主要集中在亞洲發(fā)展中國家，并大量向北美、西歐等市場出口。國內(nèi)是全球緊固件的重要生產(chǎn)區(qū)域，生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，但行業(yè)集中度較低，且存在大量規(guī)模較小、裝備技術(shù)落后的企業(yè)。

然而，騰達科技卻已經(jīng)在全球市場中“闖出了一片天”。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，目前，騰達科技已經(jīng)在國內(nèi)東莞、天津、武漢、成都、戴南五大區(qū)域設(shè)有物流配送中心，國內(nèi)外合作貿(mào)易商數(shù)量超過1,000家，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球。

在出口方面，騰達科技的產(chǎn)品已銷售至德國、意大利、日本、英國、澳大利亞等全球40多個國家或地區(qū)，被評為外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)樣本企業(yè)。

與此同時，騰達科技已經(jīng)建立了一支熟悉海外市場、長期穩(wěn)定的銷售團隊，在國際市場樹立了良好的口碑與品牌形象。

值得注意的是，依托強大的訂單快速響應(yīng)能力和全球供應(yīng)能力，騰達科技已成功與WURTH GROUP、SCHAFER+PETERS GMBH等全球知名緊固件貿(mào)易商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，按區(qū)域分類，近年來騰達科技的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于外銷。

2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技外銷產(chǎn)生的收入分別為7.56億元、11.58億元、17.05億元、7.2億元；分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的73.97%、77.66%、82.49%、82.93%；其中，外銷向歐洲產(chǎn)生的收入分別為5.44億元、8.62億元、12.25億元、5.22億元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的53.24%、57.84%、59.25%、60.18%。

換言之，在2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技超過70%的主營業(yè)務(wù)收入由外銷產(chǎn)生，且有超過50%的主營業(yè)務(wù)收入來自歐洲，具有一定的營銷渠道與海外客戶資源優(yōu)勢。

五、產(chǎn)能利用率接近飽和，募投項目聚焦市場需求與出口便利性

經(jīng)過多年的穩(wěn)健經(jīng)營，騰達科技在不銹鋼緊固件行業(yè)內(nèi)已經(jīng)建立了良好的產(chǎn)品形象和一定的市場知名度，且業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，產(chǎn)品銷售形勢良好。

隨著不銹鋼緊固件市場需求的不斷增長，騰達科技各類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率已經(jīng)上升至較高水平。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技螺栓、螺母、螺桿、墊圈4類主要產(chǎn)品合計的產(chǎn)能利用率分別為72.82%、92.53%、88.48%、92.37%；合計的產(chǎn)銷率分別為100.99%、104.1%、108.39%、94.12%。

換言之，騰達科技的產(chǎn)能或已接近飽和。而在下游需求不斷增加的可能下，生產(chǎn)能力的不足或?qū)⑾拗乞v達科技市場份額的進一步擴大；另外，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，騰達科技原有的設(shè)備或已無法滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

在此背景下，騰達科技此次上市沖擊深交所主板，其募投項目“劍指”提高生產(chǎn)能力、擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，支持公司業(yè)績增長，提高競爭力。

據(jù)騰達科技簽署于2023年12月28日的招股書，此次上市，在發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，騰達科技將按輕重緩急順序，將資金投資于“不銹鋼緊固件擴產(chǎn)及技術(shù)改造項目”、“緊固件產(chǎn)品線擴展及配套生產(chǎn)線建設(shè)項目”、“不銹鋼緊固件生產(chǎn)及智能倉儲基地建設(shè)項目”以及“補充流動資金項目”。

其中，騰達科技的“不銹鋼緊固件擴產(chǎn)及技術(shù)改造項目”，主要目的為解決其現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸問題，進一步擴大市場份額、滿足其提高檢測能力及檢測水平的需要；“緊固件產(chǎn)品線擴展及配套生產(chǎn)線建設(shè)項目”是騰達科技豐富產(chǎn)品線，滿足客戶一站式采購需求的重要途徑；“不銹鋼緊固件生產(chǎn)及智能倉儲基地建設(shè)項目”的建設(shè)目的是擴大產(chǎn)能規(guī)模，豐富產(chǎn)品品類，有利于騰達科技提高生產(chǎn)、倉儲、物流的自動化水平，提升生產(chǎn)效率，也有利于其優(yōu)化地域布局，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

長三角地區(qū)是國內(nèi)較為發(fā)達的工業(yè)區(qū)，對不銹鋼緊固件具有較大的需求量。2020-2022年及2023年1-6月，騰達科技在華東地區(qū)的銷售額占內(nèi)銷總銷售額的50%左右，是其內(nèi)銷銷售額最大的地區(qū)。

值得注意的是，騰達科技此次上市的募投項目中，不銹鋼緊固件生產(chǎn)及智能倉儲基地建設(shè)項目選址江蘇省興化市戴南鎮(zhèn)，而戴南鎮(zhèn)獨特的地理位置可以使騰達科技的產(chǎn)品能夠在較短時間內(nèi)運輸至長三角地區(qū)乃至所有華東地區(qū)客戶群體。

需要指出的是，戴南鎮(zhèn)靠近上海港、連云港兩大港口，能夠為騰達科技產(chǎn)品的出口提供便利。

不銹鋼緊固件生產(chǎn)及智能倉儲基地建設(shè)項目擬于戴南鎮(zhèn)由騰達科技的全資子公司騰達緊固科技（江蘇）有限公司購置土地、新建廠房實施，項目在現(xiàn)有技術(shù)工藝基礎(chǔ)上，購置引進拉絲機、成型機、搓絲機、滾絲機、聯(lián)合彈墊機等自動化生產(chǎn)設(shè)備，引進自動清洗線、自動包裝設(shè)備、自動化物流倉儲系統(tǒng)等自動化輔助生產(chǎn)設(shè)備。

該項目實施后，能增加騰達科技不銹鋼螺栓、螺桿、墊圈類產(chǎn)品的產(chǎn)能，達產(chǎn)后新增不銹鋼螺栓產(chǎn)能25,000噸/年、螺桿產(chǎn)能9,000噸/年、墊圈產(chǎn)能3,000噸/年，能解決騰達科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)能瓶頸問題。

另外，在騰達科技的不銹鋼緊固件擴產(chǎn)及技術(shù)改造項目落成后，一方面，其能夠?qū)崿F(xiàn)不銹鋼螺栓、螺母類產(chǎn)品的擴產(chǎn)，達產(chǎn)后新增不銹鋼螺栓產(chǎn)能2,434噸/年，新增螺母產(chǎn)能5,575噸/年；另一方面，騰達科技能夠?qū)崿F(xiàn)對現(xiàn)有生產(chǎn)線及廠內(nèi)物流系統(tǒng)的自動化升級改造，并建設(shè)在線智能檢測系統(tǒng)。

緊固件產(chǎn)品線擴展及配套生產(chǎn)線建設(shè)項目主要包括新建不銹鋼鉆尾螺絲、緊定螺釘、平墊圈及特種緊固件生產(chǎn)線及配套物流系統(tǒng)、立體倉等。該項目建成并投產(chǎn)后，騰達科技能進一步擴展、豐富現(xiàn)有的不銹鋼緊固件產(chǎn)品線，提高產(chǎn)品配套服務(wù)能力，滿足客戶一站式采購需求，擴大下游核電應(yīng)用領(lǐng)域市場占有率，并培育新的盈利增長點。

作為目前全球不銹鋼緊固件行業(yè)的生產(chǎn)廠商之一，隨著全球經(jīng)濟的向好發(fā)展，依靠自身核心技術(shù)優(yōu)勢，騰達科技將有望成為具有全球影響力的專業(yè)緊固件生產(chǎn)與集成服務(wù)商。

資訊監(jiān)督：劉奕 17739761747

資訊投訴：李瑞 15981879377